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机构投资者羊群行为LSV模型

计算说明

计算公式

其中表示在 t 季度增持i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者的比例 ；

表示在 t季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者比例的期望值，用 t 季度中增持 i

公司所在行业的全部上市公司股票的机构投资者比例的均值表示；

表示机构投资者在 t 季度内对 i 公司股票买卖的不平衡性；

为调整项，只有在机构投资者对 i 公司股票买卖的不平衡达到一定程度时，才认为存在羊群行为。

基于中国资本市场的特殊环境和数据的可获得性，我们对已有研究衡量机

构投资者羊群行为的方法进行了适当的调整，具体计算过程如下：

根据机构投资者持股的季度数据，计算样本中每一季度各机构对上市公司持股数量的变化值 trade，如

果 trade 大于 0，则 BUY 哑变量取值为1，反之取值为0，并剔除trade 为0的样本；

按季度和公司分组计算 BUY 的平均值，即得到模型中的 ；

按季度和行业分组计算 的平均值，即得到模型的 ；

计算 ，并取绝对值，即模型中的 ；由

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